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从拟上市板块来看，创业板是终止项目数量最多的板块，2023年1-6月终止51家，终止家数同比减少5家，其次是科创板，终止28家，同比增加20家。

终止（审核不通过）企业8家，明细如下：

我们关注到终止（撤回）项目中，半导体相关的项目有10家，医疗保健相关的项目有19家，占比较高，作为重点分析一下，终止原因中出现频次较高的原因与业绩可持续性相关，其次是技术先进性、研发投入、经销商核查、股东问题等。

终止（撤回）的医药类项目：

乾元浩生物股份有限公司，冲击创业板之前，2020年12月，其控股股东中牧股份已拟分拆乾元浩至科创板上市，2021年7月，中牧股份又改道将乾元浩拆分至创业板上市，同业竞争、主营业务收入、毛利率、销售模式、销售费用、研发费用及非流动资产方面的问题均被问询两次，2021年，乾元浩的业绩“双降”，持续经营能力与核心竞争力遭到问询。

浙江硕华生命科学研究股份有限公司、苏州雅睿生物技术股份有限公司、中翰盛泰生物技术股份有限公司，均为受益于疫情防控期间核酸检测需求的公司，新冠红利带来的营收增长不可持续，去掉新冠试剂相关的营收后，营业收入在报告期下滑，成长性不足、持续盈利能力堪忧。

河北冀衡药业股份有限公司,公司的主要产品包括原料药、制剂以及医药中间体，主要品种有对乙酰氨基酚、安乃近、氨基比林、安替比林、叶酸等。主要关注环保和可持续盈利问题，2020年，国家药监局公告停止安乃近注射液在我国的生产和销售，2019年至2022年上半年，海森药业的安乃近毛利率分别为16.74%、14.17%、16.22%、13.71%，呈下降趋势。而2019年至20221年，冀衡药业的安乃近毛利率分别为25.68%、29.22%、32.94%，呈上涨趋势。海森药业解释，报告期内安乃近因主要原材料的单耗上升造成销售成本上涨；但冀衡药业在招股书表示，报告期内安乃近的主要原材料双乙烯酮、苯胺等采购价格在下降。销售单价方面，报告期内海森药业、冀衡药业的安乃近区间在63-80元/千克、58-65元/千克，前者价格更高。

天松医疗，主要产品为医用硬式内窥镜、微创手术器械、内窥镜配套设备以及一次性手术器械。2019年-2021年，天松医疗实现营业收入分别为1.15亿元、9582.55万元、1.05亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为4149.62万元、6458.1万元、4081.96万元。发审委对其研发人员薪酬低于同行业水平的合理性及真实性、经销模式的商业合理性关注度较高，并在此基础上，要求天松医疗说明募投项目的必要性和合理性，截至2022年6月30日，其26名研发人员中，仅7人的学历在本科及以上，占比26.92%。

苏州沪云新药研发股份有限公司，基于天然产物进行药物发现和开发的创新驱动型小分子新药研发企业，研发管线涵盖心脑血管(如脑卒中、心衰)、自身免疫(如银屑病、炎症性肠病)等临床需求尚未被满足的疾病领域，报告期内，公司产品未实现销售，未盈利。

河南曙光汇知康生物科技股份有限公司，一次性使用输注类医疗器械产品研发、生产及销售的高新技术企业，主要产品包括输液器、注射器、留置针、麻醉包、输注泵、注射针等，毛利率连续两年下滑。2019年-2021年，公司的毛利率分别为38.93%、37.27%、30.51%。

力品药业(厦门)股份有限公司，力品药业已完成了三轮问询回复，有关其主要产品市场空间、技术先进性等、无形资产与开发支出、资产减值等问题被监管问询，与非核心技术产品相比，核心技术产品为力品药业贡献的业绩金额较小。

广州绿十字制药股份有限公司，主要从事高端肠外营养制剂及多品类化学药品的研发、生产及销售，受累于核心产品被移出医保目录，2022年1-9月，公司营收同比下降5.86%净利润同比下降13.22%，扣非归母净利润同比下降22.60%。在第二轮问询中，深交所就公司推广会议包括区域大型会议和科室会，区域大型会议费用标准普遍高于所选择比较的近期上市医药企业大型会议场均人次的相关标准进行问询。

辽宁垠艺生物科技股份有限公司，血管介入高端医疗器械研发、生产、销售，核心产品为冠脉药物洗脱球囊导管。随着药物洗脱球囊被纳入集采后售价大幅下探，公司毛利率也出现下滑。更让人担忧的是，由于集采带来的产品的销量增长无法抵消降价的影响，公司预计2022年营业收入较2021年大幅下降30.94%至34.96%。另外，公司一直以来采取“重销售轻研发”的模式，研发投入与可比公司相差甚远，但矛盾的是公司毛利率却远高于同行，交易所为此在问询中两次要求公司对此现象的合理性进行说明。

贵州威门药业股份有限公司成立于1996年12月12日，是一家以中成药为主，集研发、生产、销售为一体的医药制造企业。2019年-2022年主营业务收入分别为4.35亿元、3.71亿元、4.86亿元和5.11亿元，净利润分别为2531.64万元、1600.83万元、3880.94万元、6129.10万元，主营业务毛利率分别为71.09%、74.27%、78.60%和78.47%。报告期内，威门药业销售费用分别为2.31亿元、2.13亿元、2.73亿元和2.68亿元，其中市场及学术推广费用占销售费用的比例超九成。威门药业表示，“专业化学术推广模式下，公司主要通过学术推广活动进行营销与市场推广，包括会议会展、医生拜访、客户维护、信息搜集等各项推广活动，上述推广活动形成市场及学术推广费，因此市场及学术推广费占比较高。”报告期内，公司研发费用分别为788.89万元、687.37万元、1097.76万元和921.71万元，研发费用占营业收入的比例分别为1.81%、1.85%、2.26%和1.80%，而同行业公司平均研发费用率分别为3.13%、3.70%、4.35%和3.54%。

浙江大飞龙动物保健品股份有限公司，主要产品包括饲料、兽用疫苗和兽用药物。问询问题主要关注：问题1.保荐机构核查程序有效性、信息披露准确性存疑，（1）保荐机构对经销收入、第三方回款核查程序有效性存疑。（2）关联销售真实性及保荐机构核查充分性存疑。（3）异常资金流水核查程序充分性存疑。报告期内实际控制人直系亲属与发行人前员工及客户供应商主要人员、董监高与终端猪场客户、董监高与经销商客户的股东或主要人员存在大额资金往来等情形，同时存在多笔报告期内未形成闭环的大额借款或还款往来。针对存在与其他个人之间往来资金较大用于买卖房产的，项目组仅获取相关合同。问题10.疫苗产品毛利率高于可比公司合理性及持续性。

北京华昊中天生物医药股份有限公司，肿瘤治疗领域的创新药企业，依赖单一药品、连年亏损、研发能力不足成IPO中止主要原因，关注核心且唯一产品——优替德隆市场空间、专利到期、公司产能利用率低等问题。

杭州联川生物技术股份有限公司，主要从事基因检测科研服务等相关业务，目前提供的服务主要面向基础研究，客户主要为高校、医院、科研机构等，上交所要求保荐机构就联川生物核心技术先进性、是否存在采用委外模式开展通道类业务或将核心业务环节委外的情形发表明确意见。

深圳安科高技术股份有限公司，大型医学影像设备的研发和生产销售，2020年，新冠爆发让CT市场快速增长，尚未覆盖前期累计亏损，骨干员工不断从深圳安科离开自立门户，研发费用大幅下降。

终止（撤回）的半导体项目：

苏州赛芯电子科技股份有限公司, 主营业务为锂电池保护芯片、电源管理芯片等模拟芯片的研发、设计及销售，下游市场主要是TWS耳机、电子烟以及移动电源，其中锂电池保护芯片是赛芯电子的王牌产品，营收占比近三年都超过了90%，主要功能有过度充电保护、过度放电保护和过电流、短路保护和过温保护。而电源管理芯片的营收占比近三年则未超过10%，但却在逐年攀升。创始人谭健曾在美国朗讯贝尔实验室核心研究室担任主研究员，主要问题为牵涉多个知识产权诉讼、资金充裕补流近五成、研发人员离职率高、信披披露多处存疑等问题。

黄山芯微电子股份有限公司，主要从事功率半导体的研发、生产和销售，芯微电子此次其拟在深交所创业板上市，保荐机构为国金证券。2022年4月22日，芯微电子被随机抽取确定为现场检查对象。经查明，芯微电子存在多项违规情形：一是删除了2022年5月以前的ERP信息系统上机日志，由于信息未备份，现场检查组无法恢复并查询相关上机记录，二是实际执行的收入确认政策与招股说明书披露情况不一致，三是未充分揭示核心专利即将到期、实用新型专利被宣告无效的风险，四是未充分披露财务核算不规范的情形，如存货跌价准备不充分等。据此，深交所上市审核中心对芯微电子采取书面警示的自律监管措施。

2022 年下半年，以消费者为导向的终端市场出现需求持续疲软、产品价格下降的情形，公司当年第三季度受到较大影响，主营收入构成有所变化，导致毛利率相对较高的晶闸管、MOSFET 等产品的贡献率低于上年，再加上费用率有所上升等因素，公司2022 年前三季度扣非后归母净利润较上年同期下降36.67%，预计2022年全年同比下降35.38%-37.50%。另外，芯微电子还存在产能利用率不足、现金收入比偏低、核心技术专利即将失效、核心技术人员具有本科学历占比不足一半等问题。

北京集创北方科技股份有限公司，集创北方专注于显示芯片的研发、设计与销售，致力于为各类显示面板/显示屏提供显示芯片解决方案，显示芯片产品覆盖 LCD、LED、OLED 等主流显示技术。2019至2021年，集创北方的营收分别为14.47亿元、23.79亿元、56.74亿元，归属于母公司所有的净利润分别为-1.68亿元、2252万元、8.62亿元。集创北方存在库存大涨、产销率下滑、突击入股等问题。招股书显示，2019年至2021年，公司存货账面价值分别为3.09亿元、5.39亿元和17.75亿元。报告期各期末，公司存货跌价准备余额分别为9497.72万元、7913.21万元和15391.97万元，占同期存货账面余额的比例分别为23.49%、12.81%和7.98%。2021年10月之后（即集创北方申报上市前12个月内），有57家投资者临门一脚“突击入股”，包括哈勃投资、vivo、海力士、GGV纪源资本、芯动能投资、CPE源峰等，另外小米产业基金等原股东在上市前一年亦紧急追投。其中在2021年12月的一轮增资中，新增股东入股价格为72.92元/股。据了解，该轮融资金额超65亿元，集创北方估值也“水涨船高”至314.35亿元。

成都锐成芯微科技股份有限公司，主营业务为提供集成电路产品所需的半导体IP设计、授权及相关服务，2019年度、2020年度以及2021年度，公司营业收入分别为10,495.98万元、23,183.26万元、36,710.41万元，增长率分别为120.88%、58.35%，其中半导体IP授权服务业务和芯片定制服务收入均快速增长，公司面临未来收入无法持续快速增长的风险。锐成芯微的毛利率低于行业平均水平。尤其是其芯片定制服务业务，其2021年毛利率为11.68%，大幅低于行业平均水平（30.59%）。而芯片定制服务业务占其2021年总营收的70%，这拖累了锐成芯微的整体利润表现，报告期内净利润分别为-1,534.95万元、375.1万元、4,658.51万元。

珠海博雅科技股份有限公司，主营NOR Flash存储产品，主要应用于消费电子、通信、物联网等领域。在问询环节，上交所即关注了存储芯片市场及消费品市场面临需求疲软、价格下降对该公司业绩前景的影响。博雅科技回复称，预计2022年业绩与2021年相比将有所下降。

无锡中感微电子股份有限公司，中感微上市报告期内年复合增长率为1.39%，显著低于可比公司同期超过25%的年复合增长率均值，上市前一年的产销率由此前126.71%大幅降至80.18%。上交所要求该公司就增长停滞、产销率下降，针对性进行重大事项提示、揭示相关风险，另外还就科创属性、市场地位、客户资源、自主研发与持续创新能力、货币资金和资金流水核查等问题发问。

钰泰半导体股份有限公司，电源管理类集成电路产品的研发、设计与销售。资料显示，2022年11月22日，因钰泰股份相关人员正在接受司法机关立案侦查，根据《上交所科创板股票发行上市审核规则》相关规定，上交所曾中止其发行上市审核，存在毛利率高于同行平均水平、研发费用率低于可比企业、存货周转变化趋势与行业背离等问题。

深圳市槟城电子股份有限公司，防护元件及创新解决方案提供商，产品包括陶瓷气体放电管（GDT）、瞬态抑制二极管（TVS）、半导体放电管（TSS）、静电保护器件（ESD）、稳压管（Zener）、压敏电阻（MOV）、可控硅（SCR）、复合器件（Hybrid deivce）等。2019年-2021年，槟城电子营收分别为1.94亿元、2.17亿元、3亿元；同期对应的归母净利润分别为731.17万元、2,341.35万元、4,108.83万元。该公司营业收入规模与同行业可比公司相比，资本实力、业务规模相对较小，槟城电子的TVS及TSS产品产销率也出现大幅下滑，由2019年的100.26%降至2021年的83.87%。2019-2021年，TVS及TSS产品产能利用率分别为63.2%、77.56%、72.24%。

无锡卓海科技股份有限公司，主营业务为前道量检测修复设备，主要问题为设备修复业务技术创新性遭交易所怀疑、研发费用率低、持续盈利能力，及现金流较差。据第二轮问询函，卓海科技开展的修复业务主要是在判断退役设备是否拥有修复价值后再决定向供应商采购，且修复过程主要依靠生产工程师凭借经验，使用较基础、价格较低的设备和工具对退役设备进行修复。报告期各期，研发费用分别为占当期营业收入的比重分别为7.38%、6.24%、5.36%、7.2%。同期，同行竞争对手的研发费用率均值分别为46.55%、19.2%、19.64%、16.75%，为卓海科技的2～6倍。，2019—2021年，客户A和客户B一直是卓海科技前五大客户，其中，该公司对客户A的销售收入分别为404.58万元、448.67万元、3,293.91万元，对客户B的销售收入分别为868.71万元、3,823.7万元、2,282.1万元。而在2022年上半年，上述两家客户均退出了卓海科技的前五大客户之列，主要客户采购量下滑。

上海芯龙半导体技术股份有限公司，中高电压、中大功率 DC-DC 电源芯片的研发、设计与销售，经历两轮问询，其是提交IPO注册后选择撤回，公司研发投入不足、IPO前大手笔分红以及2022年上半年净利骤降等情况受到关注。

来源小兵研究